時(shí)間:2016-10-17
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年10月17日
【市場(chǎng)綜述】
上證綜指上周漲1.97%，其中行業(yè)漲幅前三為建筑裝飾(5.23%)、綜合(4.09%)和國防軍工(3.83%)；漲幅后三為家用電器(0.33%)、銀行(0.29%)和房地產(chǎn)(-0.16%)。本周A股總體PE(TTM)從上周21.39倍上升到本周21.90倍，PB（LF）從上周2.03倍上升到本周2.08倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從上周43.47倍上升到本周44.71倍，PB（LF）從上周2.67倍上升到本周2.75倍；上周央行共進(jìn)行了10次逆回購操作，總額為2100億元；市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕。
宏觀方面看，美國經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定，11月加息概率較小，其中上周二公布9月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)（LMCI）為-2.2，低于預(yù)期值1.5和前值-0.7；周四公布美國9月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)同比為-1.1%，低于預(yù)期值-1%，高于前值-2.2%；國內(nèi)方面，9月PPI同比0.1%，為54個(gè)月以來首次轉(zhuǎn)正；環(huán)比0.5%，今年第7個(gè)月為正。鋼鐵、有色和煤炭行業(yè)價(jià)格同比增長(zhǎng)較多,對(duì)PPI的拉動(dòng)作用高達(dá)約0.8%，是推動(dòng)PPI同比轉(zhuǎn)正的主要力量。
【東海美麗中國（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
上周東海美麗中國漲幅1.62%，倉位相對(duì)穩(wěn)定，近期配置上主要布局三季報(bào)行情。
展望本周，我們認(rèn)為市場(chǎng)此前對(duì)人民幣貶值重視不足，倘若12月加息，匯率對(duì)股市的沖擊不應(yīng)忽視。9月通脹超預(yù)期、PPI同比轉(zhuǎn)正均符合市場(chǎng)此前判斷，地產(chǎn)調(diào)控可能成為貨幣政策邊際轉(zhuǎn)向的“扳機(jī)”。在經(jīng)濟(jì)短期難以復(fù)蘇的情況下，地產(chǎn)調(diào)控意味著未來財(cái)政支出的增加，中期繼續(xù)關(guān)注PPP的投資機(jī)會(huì)，短期建議關(guān)注三季報(bào)行情。
下周看點(diǎn)：中國三季度GDP同比，中國9月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零總額、房地產(chǎn)開發(fā)銷售；美國9月CPI同比，成屋銷售總數(shù)年化環(huán)比；德國9月PPI同比，歐元區(qū)9月CPI同比終值，英國9月CPI同比；日本8月工業(yè)產(chǎn)出同比終值。
【東海社會(huì)安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
上周（10月10日——10月14日）中證安全指數(shù)持續(xù)反彈，周收盤2936.59點(diǎn)，較前周上漲2.71%，周內(nèi)振幅為2.99%，周成交金額706億元，較前周成交額514億元增加192億元。
國慶期間各地政府地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)之后，市場(chǎng)預(yù)期將有增量資金入市，節(jié)后市場(chǎng)持續(xù)反彈行情，成交額回升至4500億左右，主題熱點(diǎn)也趨活躍。10月10日，國務(wù)院發(fā)布市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見，意見指出，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資。在主題缺乏的A股市場(chǎng)，迅速引發(fā)市場(chǎng)存量資金的做多熱情， 10月11日開盤，海德股份等概念股紛紛漲停，隨后幾個(gè)交易日，相關(guān)概念股強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，成為市場(chǎng)上周的最大熱點(diǎn)。
我們認(rèn)為目前管理層發(fā)布的還僅是指導(dǎo)意見，債轉(zhuǎn)股離進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作尚有較長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于債轉(zhuǎn)股是概念性炒作。由于10月11日以后市場(chǎng)成交金額沒有進(jìn)一步放大，可以認(rèn)為無有效的增量資金入場(chǎng)，存量資金對(duì)于投機(jī)性熱點(diǎn)的過度炒作會(huì)形成抽血效應(yīng)，使非熱點(diǎn)的其余股票資金面在短期內(nèi)受到壓力。
展望4季度，目前貨幣政策空間受制于匯市、房市以及債務(wù)等問題制約，貨幣刺激對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持力度逐漸減弱，預(yù)計(jì)4季度財(cái)政刺激將加碼。加大預(yù)算外基建投資、加快PPP項(xiàng)目落實(shí)將成為下半年財(cái)政刺激的主要手段。財(cái)政部等20部委聯(lián)合公布第三批PPP示范項(xiàng)目，總投資額達(dá)到1.17萬億，規(guī)模明顯高于前兩批，中證安全指數(shù)成分股中相關(guān)生態(tài)安全股將持續(xù)受益；同時(shí)成分股中信息安全相關(guān)個(gè)股受經(jīng)濟(jì)下行影響較小，得益于國家大力推進(jìn)信息安全，今年預(yù)期能繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
上周公開市場(chǎng)凈回籠資金3550億元，超額續(xù)作MLF，資金面寬松，資金價(jià)格下行，其中短端1天和7天分別較前周下行21BP和27BP至2.13%和2.30%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周下行30BP和6BP至2.46%和2.70%。上周債市收益率繼續(xù)下行，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.14%、2.38%、2.47%、2.67%和2.70%，分別較前周下行2BP、3BP、8BP、7BP和3BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于2.96%、3.14%、3.35%和3.59%，分別較前周下行7BP、5BP、10BP和6BP。
隨著十一長(zhǎng)假期間國內(nèi)房地產(chǎn)限購政策的出臺(tái)，上周債市收益率交投情緒較好，期間超預(yù)期的CPI和PPI數(shù)據(jù)發(fā)布后并未出現(xiàn)收益率上行，特別是一級(jí)市場(chǎng)本周繼續(xù)呈火爆狀態(tài)，反應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控新政出臺(tái)后的經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。我們將緊跟市場(chǎng)節(jié)奏，同時(shí)綜合考慮當(dāng)前政策層面去杠桿的調(diào)控思路，總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為1.011，較前周上行0.2%；東海祥瑞C凈值為1.007，較前周上行0.2%。
目前中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，預(yù)計(jì)后期財(cái)政政策力度會(huì)進(jìn)一步加大?；谏鲜龇治?，我們將采取穩(wěn)健的操作策略，主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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