時間:2018-12-04
【回顧】
截止2018年11月30日上證指數(shù)下跌0.56%，深證指數(shù)上漲2.66%，中小板指數(shù)上漲1.75%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4.22%。從行業(yè)板塊來看，漲幅居前的分別為綜合、通信、電氣設(shè)備，漲幅分別為11.21%、7.05%和6.79%。
【分析】
2018年11月份市場有如此，我們認(rèn)為有以下原因：
1）貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和。G20會談結(jié)束，中美兩國元首進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)以來初次會談，從會談的結(jié)果來看，中方對貿(mào)易戰(zhàn)態(tài)度軟化明顯，會談結(jié)果較為積極，貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)邊際改善，提升資本市場風(fēng)險偏好。
2）在貿(mào)易戰(zhàn)以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步凸顯的背景下，未來寬信用政策取向的效果將逐步顯現(xiàn)。此外，習(xí)總書記召開民營企業(yè)家座談會，增強(qiáng)資本市場信心，隨著各地紓困基金逐步到位運行，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險得到一定的緩解，風(fēng)險偏好提升。
【展望】
我們認(rèn)為市場經(jīng)過近期調(diào)整，估值回到歷史低位，市場下跌空間已經(jīng)不大：
1）A股整體估值較低，業(yè)績穩(wěn)健，具備明顯的配置價值。
本輪市場調(diào)整更多是風(fēng)險偏好的快速下降所致，目前來看宏觀經(jīng)濟(jì)雖然下行壓力凸顯，但A股整體估值已經(jīng)接近歷史地位，市場對經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)有充分預(yù)期，而龍頭股業(yè)績提升的大邏輯并沒有打破，從目前的龍頭估值來看，與業(yè)績增速較為匹配，配置吸引力較強(qiáng)，市場進(jìn)一步調(diào)整空間有限。
2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策逐步以穩(wěn)為主。
近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)穩(wěn)增長的政策取向，積極的財政政策將陸續(xù)落地，基建投資發(fā)力將對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。
3）風(fēng)險偏好將緩慢回暖
隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)逐步進(jìn)入鈍化階段，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的逐步消化，風(fēng)險偏好將逐步回暖。
風(fēng)險提示：本文相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡稱“本公司”）或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
| 上一篇：基金經(jīng)理一周視點（20181127） | 下一篇：基金經(jīng)理一周視點（20181204） |