來(lái)源:中國(guó)基金報(bào) 時(shí)間:2018-11-27
近日，部分試點(diǎn)基金公司齊聚交易所，為一只創(chuàng)新型基金忙碌著。這一暫被稱為組合債基金的產(chǎn)品，或成為繼傳統(tǒng)封基、ETF、LOF之后，場(chǎng)內(nèi)又一創(chuàng)新型基金。
業(yè)內(nèi)人士表示，場(chǎng)內(nèi)基金進(jìn)入債券可質(zhì)押回庫(kù)的數(shù)量有限，不利于場(chǎng)內(nèi)債券基金的發(fā)展。而組合債基金的投資范圍將從交易所可質(zhì)押回購(gòu)的債券庫(kù)中選擇，未來(lái)或納入債券可質(zhì)押回購(gòu)標(biāo)的物名單，市場(chǎng)對(duì)組合債基金充滿期待。
組合債基金細(xì)節(jié)仍在討論
記者了解到，目前基金公司正在上交所組織下進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)債券基金的試點(diǎn)項(xiàng)目，這類創(chuàng)新基金名稱暫定為組合債基金。
據(jù)相關(guān)人士透露，交易所已經(jīng)確定了組合債基金第一二批試點(diǎn)基金公司名單，后面可能還會(huì)有第三、第四批基金公司。
“交易所和基金公司就組合債基金已經(jīng)討論了幾個(gè)月?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露，關(guān)于組合債基金的討論仍處于非常初步的階段，能否做成還是個(gè)未知數(shù)，基金公司產(chǎn)品部仍未著手相關(guān)產(chǎn)品合同的準(zhǔn)備。
另一位相關(guān)人士透露，初步的設(shè)想是將組合債基金做成可上市交易的定開(kāi)債基金，兼具ETF實(shí)物申贖的特點(diǎn)，開(kāi)放期接受債券實(shí)物申贖，封閉期只在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)?！敖灰姿庞脗鲃?dòng)性不足，無(wú)法滿足開(kāi)放式基金的運(yùn)作要求，因此新產(chǎn)品初步考慮采用定期開(kāi)放的形式?！?/span>
也有業(yè)內(nèi)人士透露，組合債基金的債券投資以持有到期為主，按照攤余成本法估值。不過(guò)這類基金是采取主動(dòng)投資還是被動(dòng)投資方式，仍未形成統(tǒng)一意見(jiàn)。
帶有可納入交易所債券可質(zhì)押回購(gòu)庫(kù)的預(yù)期，組合債基金未出爐已備受關(guān)注。
“組合債基金的名稱還可以探討?；疬\(yùn)作是組合投資，產(chǎn)品的初衷可能是希望投資者將這類基金理解為一籃子債券，簡(jiǎn)單易懂?！币晃换鸸救耸刻岢隽俗约旱目捶?。
除此之外，組合債基金還需要面對(duì)交易所和中證登公司之間系統(tǒng)對(duì)接的問(wèn)題?！白鳛閯?chuàng)新型產(chǎn)品，需要做很多系統(tǒng)方面的準(zhǔn)備工作?！鄙鲜龌鸸救耸空f(shuō)。
“基金公司需要清楚定位組合債基金，它不是指數(shù)基金，但可上市，可以質(zhì)押，基金公司在可質(zhì)押債券庫(kù)中根據(jù)自己的產(chǎn)品思路設(shè)計(jì)個(gè)券選擇方案，中證登才可以根據(jù)基金公司的產(chǎn)品方案給出一個(gè)適合的質(zhì)押折算率?！币晃换鸸救耸空J(rèn)為組合債基金出爐前仍有很多細(xì)節(jié)需要討論清楚。
“根據(jù)資管新規(guī)，采取攤余成本法的資管產(chǎn)品要做成封閉式或者定開(kāi)形式。但按照攤余成本法計(jì)價(jià)的債券基金，如果碰上持倉(cāng)個(gè)債違約，就面臨估值調(diào)整的問(wèn)題，到了開(kāi)放期投資者要贖回，基金公司可能就面臨違約債券無(wú)法賣(mài)出的困擾。目前海外也有側(cè)袋估值的方法?！鄙鲜龌鸸救耸糠治觥?/span>
有望納入債券質(zhì)押式回購(gòu)庫(kù)名單
據(jù)介紹，債券回購(gòu)是指交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)，正回購(gòu)方在約定時(shí)間返還資金,支付回購(gòu)利息，解除債券質(zhì)押。目前，交易所債券回購(gòu)業(yè)務(wù)有質(zhì)押式回購(gòu)、質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)和質(zhì)押式三方回購(gòu)三種形式。
目前投資者可用來(lái)質(zhì)押進(jìn)行債券回購(gòu)的ETF數(shù)量很少。而且，質(zhì)押式回購(gòu)標(biāo)的物門(mén)檻較高，部分債券ETF曾申請(qǐng)加入名單，但最終因場(chǎng)內(nèi)規(guī)?；蛲顿Y品種信用等級(jí)不夠或底層資產(chǎn)不清晰而未被納入?！敖M合債基金若能納入債券質(zhì)押式回購(gòu)標(biāo)的物，無(wú)疑會(huì)提升產(chǎn)品的吸引力?！币晃换鸸井a(chǎn)品部人士說(shuō)。
一位基金經(jīng)理也表示，單個(gè)債券流動(dòng)性差，組合債的流動(dòng)性應(yīng)會(huì)提高，而且組合投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者也具有吸引力。
多位基金公司人士指出，組合債基金如果能對(duì)單只質(zhì)押債券產(chǎn)生較大的替代作用，或是相比單個(gè)債券，組合債基金在質(zhì)押率上更具優(yōu)勢(shì)，也能提升這類基金的需求。行業(yè)也在設(shè)想未來(lái)讓債券質(zhì)押庫(kù)成為一個(gè)組合，而不是單個(gè)債券，以此降低擔(dān)保交收的債券違約風(fēng)險(xiǎn)。
來(lái)源： 中國(guó)基金報(bào)
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