基金經理一周視點（20170508）
時間:2017-05-09
上證綜指上周下跌1.64%，行業(yè)漲幅前三位分別為家用電器(1.35%)、建筑材料(0.07%)和建筑裝飾(-0.37%)；漲幅后三位分別為休閑服務(-3.20%)、采掘(-3.54%)和國防軍工(-6.12%）。
國際宏觀方面，美國4月靚麗的非農就業(yè)報告進一步提高了美聯儲6月加息的概率。美國3月總PCE物價指數同比從2月的2.1%下降至1.8%（環(huán)比負0.2%），核心PCE 同比下降至1.6%（環(huán)比負0.1%），均與市場預期一致。同時4月ISM制造業(yè)指數從3月的57.2下降至54.8，顯著低于市場預期的56.5。但4月新增非農就業(yè)21.1萬人，高于市場預期的19萬，失業(yè)率從4.5%下降至4.4%，非農就業(yè)報告靚麗，6月份加息預期升溫。
國內宏觀方面，5月前6天日均64城地產銷售面積同比降幅為19%。萬科等10大地產商4月地產銷售面積同比增長44.8%，增速比1季度的89%大幅下降。預示5月份全國地產銷售大概率繼續(xù)降溫。隨著地產銷售數據下滑，越來越多的行業(yè)將從“需求旺庫存補”轉向“需求弱庫存補”，這也意味著短期經濟可能重回衰退，傳統產業(yè)將面臨更多的增長壓力。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.32%，截止2017年5月5日凈值0.946元，倉位較低。
上周證監(jiān)會要求券商集合計劃整改，禁止開展資金池業(yè)務，2016年末券商資管集合約2.2萬億，券商集合控杠桿降規(guī)模，將進一步對市場流動性形成沖擊。近期銀監(jiān)會、證監(jiān)會等陸續(xù)出手規(guī)范銀行、券商的投資行為，推動金融機構去杠桿。而央行在2、3月份資產收縮1萬億，這意味著從央行到金融機構的去杠桿正在持續(xù)推進。因此在配置上我們將重點控制倉位，同時繼續(xù)規(guī)避周期板塊的配置，重點挖掘成長性個股。
本周值得關注的數據包括：中國4月貿易帳、4月CPI同比、中國4月社會融資規(guī)模；美國4月PPI環(huán)比。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年5月5日凈值1.0019元，上周無新增定增項目，具體詳情請參考東?；鹁W站公告。
上周項目較少，東海祥龍積極參與項目的報價，本周沒有新增項目，因此以剩余資金以現金管理為主，同時我們將及時跟蹤現有過會項目發(fā)行進展情況。
本基金基金經理：杜斌
上周因五一假期僅4個交易日，周五股市調整幅度較大，全周上證指數下跌1.64%，深成指下跌2.05%，創(chuàng)業(yè)板指數下跌1.76%。
日前召開的中共中央政治局會議傳遞了當前經濟形勢和經濟工作的重要信號，會議傳達了“牢牢守住不發(fā)生系統性風險底線，采取一系列措施加強金融監(jiān)管，防范和化解金融風險，維護金融安全和穩(wěn)定”的信號。證監(jiān)會黨委5月2日召開專題會議指出，“把防控金融風險放到更加重要的位置，全面梳理資本市場各項風險點”?！安环胚^一個風險隱患”。
金融去杠桿、防范風險可能是二季度的政策主基調，同時從資金面來看，貨幣政策中性偏緊、金融脫虛向實是近期金融市場的方向，這就決定了股市后續(xù)增量資金匱乏。隨著二季度成為金融監(jiān)管政策集中落地窗口期，資金面持續(xù)緊張的態(tài)勢難以放緩，近期資金利率上行趨勢明顯。面對資金面的持續(xù)偏緊且監(jiān)管趨嚴背景，市場謹慎情緒漸重。另一方面在股市持續(xù)疲軟的環(huán)境下，IPO發(fā)行節(jié)奏依舊保持較快的速度，同時再融資的融資數量居高不下疊加年內的新三板轉板改革及全年限售解禁股的解禁數量，更加劇了股市的供求關系緊張，市場情緒偏弱，A股估值中樞或將持續(xù)受壓，投資者近期宜繼續(xù)采取謹慎策略。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行通過逆回購投放流動性，未對到期的MLF續(xù)作，月初資金面超預期緊張，至周四下午資金緊張情況得以緩解，其中短端隔夜和7天分別較前周下行7BP和20BP至2.81%和2.98%，中長端14天和1M分別較前周下行15BP和上行2BP至4.10%和4.39%。上周受資金面緊張的影響，債券收益率持續(xù)上行，加之周四關于證監(jiān)會對券商資管產品監(jiān)管的消息進一步加重了債券市場擔憂情緒，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.39%、3.43%、3.48%、3.58%和3.56%，分別較前周上行22BP、20BP、14BP、11BP和9BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4. 84%、5.12%、5.21%和5.21%，分別較前周上行6BP、12BP、11BP和10BP。
考慮到本次債市調整的主要因素如降低杠桿、宏觀數據企穩(wěn)等因素尚未變化，加之市場關于強監(jiān)管去杠桿擔憂情緒，預計債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略以防御性操作策略為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.992，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.986，較前周下行0.10%。
2017年財政政策將繼續(xù)保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年05月08日
?聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢熑喂荆ㄒ韵潞喎Q“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復制、轉載或發(fā)布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L險，投資需謹慎。
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