基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170227）
時(shí)間:2017-02-28
上周上證指數(shù)周漲幅1.60%，收于3253.43點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上周大幅上漲2.95%，收于1938.44點(diǎn)，成長(zhǎng)股有所反彈。
宏觀面看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)較好，上周房地產(chǎn)投資繼續(xù)企穩(wěn)，發(fā)電耗煤繼續(xù)增加。其中30個(gè)大中城市商品房成交面積7天成交338.23萬(wàn)平方米，同比-17.99%，環(huán)比14.17%。六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤61.11萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.68%，環(huán)比8.32%。
從資金面看，上周公開市場(chǎng)凈投放，貨幣市場(chǎng)利率上升。上周公開市場(chǎng)操作凈投放資金1550億元，其中貨幣投放4700億元，貨幣回籠3150億元。上周美元繼續(xù)反彈，人民幣對(duì)美元保持穩(wěn)定，離岸人民幣保持在6.85，在岸人民幣保持在6.87。
國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布2月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，多位委員認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)處于正軌，未來(lái)就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)符合或優(yōu)于他們的預(yù)期，甚至有超出聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，加息步伐相對(duì)很快可能適宜。耶倫近期表態(tài)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)不急于在加息進(jìn)程中解決資產(chǎn)負(fù)債表問題。同時(shí)外媒Axios報(bào)道，特朗普考慮將大規(guī)模投資基建的方案推遲到2018年，因當(dāng)前政府忙于醫(yī)改、稅改和移民制裁等改革。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅1.40%，截止2017年2月26日凈值0.949元。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，兩會(huì)之前存在“兩會(huì)行情”，且會(huì)前勝過(guò)會(huì)后。同時(shí)1-2月是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的真空期，兩會(huì)前夕投資者對(duì)政策預(yù)期開始發(fā)酵，帶動(dòng)兩會(huì)行情啟動(dòng)。目前看兩會(huì)行情已經(jīng)接近尾聲，我們將把重點(diǎn)聚焦一季報(bào)存在可能超預(yù)期的上市公司篩選上。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年2月26日凈值1.0021元，目前參與項(xiàng)目有銀星能源和同力水泥。
上周有六支新增發(fā)行的定增項(xiàng)目，東海祥龍參與其中三個(gè)項(xiàng)目的報(bào)價(jià)；本周將繼續(xù)關(guān)注可能發(fā)行的新增項(xiàng)目，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)，我們也將持續(xù)跟蹤已參與定增項(xiàng)目的進(jìn)展情況。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
上周市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)反彈，下半周主板指數(shù)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，中小創(chuàng)出現(xiàn)補(bǔ)漲走強(qiáng)。全周熱點(diǎn)切換較快，從周初的水泥、有色、煤炭等到環(huán)保、醫(yī)藥、軟件、文化傳媒等一系列中小創(chuàng)品種，輪番活躍，風(fēng)格從大盤股轉(zhuǎn)向小盤股。
目前A股估值相較于歷史均值仍位于合理水平，尤其是大盤藍(lán)籌股低估值特點(diǎn)仍在。隨著兩會(huì)臨近，國(guó)企改革及混改概念可能會(huì)再度受到市場(chǎng)的關(guān)注。而低估值的價(jià)值股和周期股，以及基本面有支撐或有政策紅利的個(gè)股，如產(chǎn)品漲價(jià)，國(guó)企改革、一帶一路等相關(guān)概念仍將大概率是市場(chǎng)的持續(xù)熱點(diǎn)，隨著大小盤風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，估值合理的成長(zhǎng)型龍頭公司在前期中小創(chuàng)板塊回調(diào)中，一些龍頭股估值已基本到達(dá)合理區(qū)間，也會(huì)受到市場(chǎng)的挖掘。
上周管理層講話表示當(dāng)前具備適時(shí)適度增加IPO的條件，殼資源價(jià)值降低，對(duì)于中小創(chuàng)板塊中成長(zhǎng)乏力、估值偏高的個(gè)股將形成較大壓力。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了凈投放，周四市場(chǎng)傳聞央行進(jìn)行了定向OMO操作，顯示出了央行維穩(wěn)資金面的態(tài)度，貨幣市場(chǎng)利率先升后降，其中短端天和7天分別較前周上行2BP和13BP至2.43%和2.87%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周上行6BP和9BP至3.43%和4.29%。上周收益率呈現(xiàn)先上后下，總體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.71%、2.89%、3.01%、3.20%和3.29%，分別較前周下行9BP、上行1BP、下行3BP、持平和下行4BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.28%、4.47%、4.68%和4.71%，分別較前周上行4BP、持平、下行6BP和13BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，預(yù)計(jì)債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略以防御性操作策略為主，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為0.997，較前周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.991，較前周上行0.20%。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年02月27日
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