基金經(jīng)理一周視點（20170116）
時間:2017-01-16
上證綜指上周下跌1.32%，行業(yè)漲幅前三為銀行(0.43%)、非銀金融(0.22%)和鋼鐵(-0.07%)；漲幅后三為農(nóng)林牧漁(-4.33%)、計算機(-4.34%)和通信(-4.78%)，市場成交萎靡，熱點匱乏，賺錢效應(yīng)差。從估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.38倍下降到21.13倍，PB（LF）從2.01倍下降到1.98倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從40.33倍上升到41.57倍，PB（LF）從2.68倍下降到2.61倍。
宏觀面，上周五公布美國12月PPI同比為1.6%，與預(yù)期值1.6%持平，高于前值1.3%；國內(nèi)方面，2016年12月份全國居民消費價格總水平同比上漲2.1%（前值2.3%），環(huán)比上漲0.2%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲5.5%（前值3.3%），環(huán)比上漲1.6%。12月末M1余額同比增長21.4%，比前值低1.3%，比去年同期高6.2%；12月末M2余額同比增長11.3%，比前值低0.1%，比去年同期低2.0%。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-2.75%，配置以藍籌為主。
2017年伊始，新股供給量快速增加，降低了成長股籌碼稀缺性，擠壓整體市場估值水平。目前可以看到，股票市場風(fēng)格分化明顯，一邊是大金融和周期品的蠢蠢躁動，一邊則是以中小創(chuàng)為代表的漫漫陰跌，短期看，受制于美國政策的不確定性以及國內(nèi)資金面收緊，市場流動性不佳，短期謹(jǐn)慎操作為主。
下周看點：中國四季度GDP同比，中國12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比，中國12月社會消費品零售總額同比，美國12月CPI同比，美國12月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比，美國12月新屋開工。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
上周市場弱勢運行，藍籌板塊整體表現(xiàn)抗跌，中小創(chuàng)調(diào)整幅度較大。上周上證綜指在周一沖高之后，連續(xù)四個交易日下跌，收于3112.76點，，周跌幅為1.32%；深證成指收于10008.30點，累計跌幅2.73%；創(chuàng)業(yè)板指報1899.94點，全周跌3.31%。
春節(jié)即將來臨，市場消息面步入真空期，交投清淡，成交額回落至3000億元至4000億元水平。
解禁方面，2017年解禁股全年市值達29066億元，比2016年同比增26.5%，其中定增解禁市值就達16274億元，占解禁股市值56%，比2016年同比增59.6%，創(chuàng)歷史新高，其中1月份在有春節(jié)長假的情況下，解禁市值超4000億元，承壓極大。
同時IPO擴容方面，自2016年下半年起，新股發(fā)行速度較快，2017年以來幾乎達到日均3只的速率。新股擴容疊加解禁潮，給存量資金本就匱乏的A股市場帶來較大供給壓力。
在資金面壓力極大的情況下，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的高估值面臨極大的下調(diào)壓力，預(yù)計春節(jié)前小盤股走勢將繼續(xù)弱勢運行，維持謹(jǐn)慎觀點。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈投放資金，周五超額續(xù)作MLF，資金面較為寬松，資金價格平穩(wěn)，其中短端天和7天分別較前周上行3BP和1BP至2.09%和2.33%，中長端14天和1M分別較前周下行15BP和上行24BP至2.54%和3.59%。上周是宏觀數(shù)據(jù)的集中發(fā)布期，12月PPI漲幅擴大，貸款數(shù)據(jù)超預(yù)期，結(jié)構(gòu)上企業(yè)中長期貸款大幅增長。在寬松的資金面推動下，短端下行幅度加快；長端受制于經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好變化高位震蕩，收益率曲線陡峭化下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.69%、2.81%、2.95%、3.11%和3.20%，分別較前周下行9BP、2BP、持平、3BP和持平；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于3.89%、4.08%、4.21%和4.48%，分別較前周下行11BP、12BP、5BP和4BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，預(yù)計債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略上仍維持相對穩(wěn)健，并將結(jié)合市場短期的調(diào)整方向及時調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.999，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.994，較前周上行0.10%。
2017年財政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經(jīng)濟依然相對較弱，加之國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2017年1月16日
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