理財(cái)專題
一文讀懂英國退歐
來源:華爾街見聞 時(shí)間:2016-07-05
進(jìn)入中國農(nóng)歷的“猴年馬月”以來，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議、A股納入MSCI指數(shù)等風(fēng)險(xiǎn)事件相繼落地，而作為近期最后的海外風(fēng)險(xiǎn)大事件，英國退歐公投的關(guān)注度逐漸上升。北京時(shí)間6月24日，英國公投統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示退歐派以51.9%的票數(shù)贏得勝利。英國為何要退歐？退歐公投之后形勢將如何演化？對(duì)全球和中國金融市場將產(chǎn)生哪些影響？
1. 英國和歐盟在歷史上分分合合
英國最早提議建立歐盟，卻很晚加入
英國最早于1946年提議建立“歐洲合眾國”，但直到1973年才加入當(dāng)時(shí)的歐洲共同體（歐盟前身），英國初始的入歐過程磕磕絆絆、并不順利。
1975年英國首次舉辦退歐公投
雖然在1973年成功加入當(dāng)時(shí)的歐盟（歐共體），但英國與歐盟之間的關(guān)系并不“甜蜜”，在1975年英國舉辦了首次退歐公投。由于當(dāng)時(shí)英國民眾對(duì)留歐的支持度較高，英國最終繼續(xù)留在了歐盟。
時(shí)隔37年后，英國首相卡梅倫在2013年1月23日就英國與歐盟關(guān)系前景發(fā)表講話，重提“退歐”公投話題。他聲稱如果歐盟不采取措施解決英國與歐盟之間的核心問題，英國將退出歐盟。他承諾如果他領(lǐng)導(dǎo)的保守黨若在2015年選舉中勝出，將于2017年就脫歐問題舉行全民公投，讓民眾選擇繼續(xù)留在或退出歐盟。2016年2月，考慮到德國和法國都將在2017年舉行總統(tǒng)大選，為了避免“撞車”，英國退歐公投被提前至2016年6月23日進(jìn)行。
英國從未申請(qǐng)加入申根區(qū)和歐元區(qū)
雖然英國加入了歐盟，但英國為了保持對(duì)邊界的控制力和國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，一直未申請(qǐng)加入申根區(qū)和歐元區(qū)。
近年來英國拒絕多項(xiàng)歐盟一體化進(jìn)程
近年來，歐盟持續(xù)推進(jìn)財(cái)政聯(lián)盟、銀行聯(lián)盟和開征金融交易稅等一體化進(jìn)程，但英國對(duì)此始終持抗拒態(tài)度，并拒絕簽署多項(xiàng)歐盟一體化條約。由于歐盟在歐元區(qū)內(nèi)持續(xù)推進(jìn)財(cái)政、金融和政治領(lǐng)域的一體化進(jìn)程，英國無視這些進(jìn)程也使得自身被不斷排除在歐盟核心利益圈之外。
2. 英國為何如此執(zhí)著于退出歐盟？
政治原因：退歐是有效的政治工具
政治因素是英國兩次舉辦退歐公投的導(dǎo)火索。在1975年，工黨（執(zhí)政黨）是為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)壓力和壓制保守黨；此次，保守黨（執(zhí)政黨）是為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)壓力和向歐盟爭取更多的政治經(jīng)濟(jì)利益。
文化原因：“疑歐主義”的長期盛行
英國和歐盟之間大量的、難以調(diào)和的分歧和差異孕育了疑歐主義文化的產(chǎn)生，并促進(jìn)了它的發(fā)展。近年來，在疑歐主義文化盛行的背景下，英國民眾對(duì)歐盟的認(rèn)同感持續(xù)下降。根據(jù)歐洲晴雨表2015年的調(diào)查，英國民眾對(duì)歐盟成員國資格、歐盟委員會(huì)和歐盟議會(huì)等均表示出極大的不信任。
歷史原因：英國在歐盟的邊緣游離
無論是在加入歐共體前還是后，英國始終沒有如法德一樣在歐盟中取得核心地位，拒絕加入歐元區(qū)也使得英國進(jìn)一步被邊緣化。正如英國首相卡梅倫開出的留歐核心條件“確保歐洲單一市場對(duì)英國等非歐元區(qū)國家一視同仁”，英國在歐盟中的被邊緣化是推動(dòng)英國再次舉辦退歐公投的主要原因之一。
地理原因：英國孤懸歐洲大陸之外
在英國與歐洲大陸之間橫亙著多佛爾海峽與英吉利海峽，長久以來英國“孤懸海外”。獨(dú)特而有利的地理位置使得長期以來英國民眾在心理上與歐洲大陸產(chǎn)生疏離，他們不愿放棄對(duì)歐陸孤立的傳統(tǒng)。正如丘吉爾所說“英國與歐洲在一起，但不屬于歐洲”。
3. 退歐公投之后的局勢發(fā)展
全民公投的效力
在大多數(shù)西方國家看來，全民公投是民主的代名詞，是最具合法的民主表現(xiàn)形式，全民公投是在法律框架之內(nèi)征求全民意見的民主程序。在西方國家的民主化進(jìn)程中不乏全民公投的實(shí)例，但是全民公投之后并非所有情況下都完全按照公投結(jié)果來選擇方案和制定政策。
因此，即使這次英國退歐的全民公投有了結(jié)果，英國政府也不一定按照實(shí)際結(jié)果執(zhí)行。民眾的不理性和媒體的宣傳完全有可能扭轉(zhuǎn)公投結(jié)果。在此次公投之后，英國政府將與歐盟進(jìn)行2年的談判，如果留歐有利于英國的國家利益，英國政府完全可能找到繞過全民公決的其他方法，就像法國希拉克政府一樣。因此后續(xù)仍不能排除發(fā)生變數(shù)的可能。
公投后的退歐流程
此次英國退歐全民公投“退歐”陣營勝出后，英國政府向歐洲理事會(huì)提出退歐聲明，歐洲理事會(huì)（除英國外）在接到英國的正式退歐聲明后將立即啟動(dòng)《里斯本條約》第50條條款的相關(guān)程序，余下27國領(lǐng)導(dǎo)人將磋商談判計(jì)劃和方針，然后與英國進(jìn)行相關(guān)談判并達(dá)成關(guān)于退出后兩者關(guān)系的協(xié)定。這個(gè)協(xié)定首先需要在歐洲議會(huì)上過半數(shù)通過，然后要在歐洲理事會(huì)上以特定多數(shù)通過（27國中20國通過，且人口占?xì)W盟65%以上），英國才能算是正式退歐。
根據(jù)上述程序，英國最早也得在2018年7月才能正式退歐，如果全體歐盟成員同意，這個(gè)過程可以被延長至更長的時(shí)間。在此期間，除了不能參加歐盟的決策，英國仍然是歐盟國家。
4. 退歐公投之后的影響
英國金融服務(wù)業(yè)首當(dāng)其沖
英國的金融服務(wù)業(yè)歷史悠久，其金融部門規(guī)模占GDP的比重高達(dá) 800%，遠(yuǎn)高于美國和日本。2001年以來，英國金融服務(wù)業(yè)對(duì)英國GDP的貢獻(xiàn)明顯上升，到2009年達(dá)到了最高值9.3%。2014年，金融服務(wù)業(yè)為英國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的增加值占8.0%。
英國金融服務(wù)業(yè)與其他國家的貿(mào)易與投資規(guī)模也呈上升態(tài)勢。英國與歐盟國家的資本市場相互依賴程度非常高，很多歐洲對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金和養(yǎng)老基金的總部設(shè)在英國，美國的投資公司大部分也都在英國設(shè)點(diǎn)。一旦退歐，英國金融服務(wù)業(yè)將萎縮，大量金融從業(yè)人員面臨失業(yè)。
短期的沖擊來自外匯市場和資本市場，取決于英國和歐盟談判過程和結(jié)果，將影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性。英鎊貶值將導(dǎo)致國際資本流出壓力。
英國FDI將受影響
從英國FDI存量的結(jié)構(gòu)上看，歐盟是英國最大的投資來源地，其投資占英國FDI的份額保持在40%以上，甚至有些年份超過了50%。很多跨國公司的歐洲總部設(shè)在了英國，如果未來英國退歐成功，在英國的跨國公司在歐盟的業(yè)務(wù)活動(dòng)也將受到影響，不排除這些跨國公司把總部搬到歐洲大陸的其他貿(mào)易自由地區(qū)。一個(gè)典型的例子就是退歐公投后谷歌和亞馬遜開始重新考慮新倫敦總部，目前谷歌位于倫敦國王十字地區(qū)的超大型辦公樓已停工一段時(shí)間。英國經(jīng)濟(jì)和金融市場動(dòng)蕩不利于吸引國際投資者。
美聯(lián)儲(chǔ)加息概率下降
英國退歐公投后，穆迪預(yù)計(jì)英國退歐將令美國GDP增長損失0.1個(gè)百分點(diǎn)。如果英國退歐不利歐盟經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，也會(huì)沖擊美國經(jīng)濟(jì)增長。避險(xiǎn)情緒上升美元指數(shù)走強(qiáng)不利于美國貿(mào)易部門恢復(fù)。
英國退歐公投增加了全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的不確定性，下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息概率再度下調(diào)，7月加息幾無可能。聯(lián)邦基金利率期貨隱含的概率表明，接下來的FOMC會(huì)議甚至有降息以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升的局面的可能。
對(duì)中國的直接沖擊不大，長期需要觀察
從貿(mào)易的角度看，英國是中國的重要貿(mào)易伙伴，但對(duì)英國的出口額僅占中國總出口不到3%，因此，退歐并不構(gòu)成對(duì)中國的直接沖擊。從短期來看，英國和歐盟之間的經(jīng)濟(jì)，政治和法律關(guān)系不會(huì)發(fā)生太大的變化，因此對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊十分有限。
但從長期來看，英國退歐對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇十分不利，甚至可能引發(fā)歐盟碎片化或解體。歐盟是中國第一大貿(mào)易伙伴，2015年中國對(duì)歐盟出口3560億美元，中國從歐盟進(jìn)口2089億美元，中國對(duì)歐盟順差高達(dá)1471億美元，歐盟是中國的凈需求國，同時(shí)歐盟也是中國第四大實(shí)際投資來源地。
英國退歐事件將引發(fā)全球金融市場動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，間接對(duì)中國市場產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下調(diào)，歐央行和英國央行可能投放流動(dòng)性緩釋風(fēng)險(xiǎn)，中國央行貨幣政策再度寬松預(yù)期上升，人民幣順勢貶值。
來源：華爾街見聞
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