基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180403）
時(shí)間:2018-04-03
上證綜指上周漲0.51%，行業(yè)漲幅前三為計(jì)算機(jī)(13.85%)、國(guó)防軍工(9.07%)和通信(9.05%)；漲幅后三為家用電器(-1.45%)、非銀金融(-1.83%)和銀行(-1.91%）。截至3月29日周四，融資融券余額10032.20億，較上周上升0.88%。新增A股開戶：中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，當(dāng)周新增投資者數(shù)量37.78萬，相比上周的38.26萬有所下降。
海外方面， 周二公布美國(guó)3月消費(fèi)者信心指數(shù)127.70，低于預(yù)期值131.00和前值130.80；周三公布美國(guó)四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值2.90%，高于預(yù)期值2.70%和前值2.50%；周四公布美國(guó)2月個(gè)人收入環(huán)比0.40%，與預(yù)期值和前值持平；美國(guó)2月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比0.20%，與預(yù)期值和前值持平；美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值101.40，低于預(yù)期值和前值102.00。
國(guó)內(nèi)方面，上周公布的中國(guó)官方制造業(yè)PMI51.5%，比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。中國(guó)非制造業(yè)PMI54.6%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)總體延續(xù)平穩(wěn)較快的運(yùn)行格局。2018年1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9689億元，同比增長(zhǎng)16.1%。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括：中國(guó)3月財(cái)新制造業(yè)PMI；美國(guó)3月失業(yè)率；美國(guó)3月ISM制造業(yè)指數(shù)；歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI；日本3月制造業(yè)PMI。
近期創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)依然強(qiáng)勁，其中計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥等創(chuàng)新型板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而隨著中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，國(guó)產(chǎn)替代有望成為市場(chǎng)主題；本基金策略繼續(xù)以精選個(gè)股為主，中期繼續(xù)看好消費(fèi)升級(jí)，短期適當(dāng)參與主體投資。
近期周期股大幅下跌，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中期偏于悲觀，其中1-2月社融增速下滑與春節(jié)后開工遲到使得2018年2月份投資者對(duì)周期股的盈利預(yù)期從樂觀轉(zhuǎn)向悲觀，而對(duì)成長(zhǎng)股的盈利預(yù)期則從悲觀轉(zhuǎn)向樂觀，從而導(dǎo)致2-3月份A股市場(chǎng)風(fēng)格迅速極致切換向成長(zhǎng)。中期信用收縮+地產(chǎn)景氣度下滑擔(dān)憂是導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期過度悲觀的主因，而兩會(huì)之后大力發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、“獨(dú)角獸”上市回歸短期內(nèi)確實(shí)會(huì)提升成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此短期市場(chǎng)風(fēng)格難以切換，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)風(fēng)格為主。
從投資策略看，2018年市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)更加均衡，預(yù)計(jì)短期藍(lán)籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
目前東海社會(huì)安全倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)新興產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)受到市場(chǎng)追逐，特別是受到美國(guó)限制和受益于即將回歸A股的獨(dú)角獸相關(guān)的創(chuàng)新型板塊。
兩會(huì)已經(jīng)圓滿結(jié)束，因海外市場(chǎng)波動(dòng)和中美貿(mào)易爭(zhēng)端而放大的避險(xiǎn)情緒也有所降溫。同時(shí)，資管新規(guī)正式稿將落地，流動(dòng)性回歸中性，長(zhǎng)端利率小幅回升，流動(dòng)性對(duì)風(fēng)格的助力將小幅“糾偏”?；仡櫼患径龋袌?chǎng)風(fēng)格經(jīng)歷了劇烈切換，從1月份極端偏向周期的風(fēng)格，轉(zhuǎn)向春節(jié)后極端偏向成長(zhǎng)的風(fēng)格。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉(cāng)位在操作上保持穩(wěn)定。
東海祥龍定增基金截止2018年3月30日基金凈值0.932元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。
本周央行繼續(xù)凈回籠資金，由于臨近季末，跨季資金價(jià)格總體上行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行27BP和40BP至2.80%和3.10%，中長(zhǎng)期14天利率較上周下行12BP至4.52%。本周公布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)較好，同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)有所緩和，利率債收益率穩(wěn)中有所上行，信用債收益率繼續(xù)下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.32%、3.57%、3.66%、3.74%和3.74%，分別較上周上行9BP、6BP、5BP、持平和4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.97%、5.18%、5.37%和5.48%，分別較上周下行9BP、13BP、14BP和5BP。本周東海祥瑞A凈值為1.000，較上周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.990，較上周上行0.10%。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年4月3日
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