基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20171024）
時(shí)間:2017-10-24
上周市場活躍度有所下降，上證50指數(shù)再次成為市場主角，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整幅度較大。其中上證綜指下跌0.35%，收于3378.65。創(chuàng)業(yè)板大跌2.38%，收于1880.21，而中小板指也結(jié)束八連漲，回調(diào)0.41%，但上證50則再次上漲0.89%。具體來看，上周只有4個(gè)行業(yè)取得正收益，分別是食品飲料（1.66%）、交通運(yùn)輸（1.37%）、銀行（0.49%）和醫(yī)藥生物（0.05%）。計(jì)算機(jī)（-5.14%）、通信（-4.21%）、綜合（-3.37%）、采掘（-3.13%）和鋼鐵（-2.95%）為跌幅前五位行業(yè)。主題上，題材股輪動較快，上海自貿(mào)區(qū)、房屋租賃和健康中國等概念表現(xiàn)活躍。
海外宏觀方面，美國9月通脹、零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)逾十三年新高。9月CPI增速不及預(yù)期，核心CPI連續(xù)第6個(gè)月低于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)；9月零售銷售環(huán)比增速為1.6%，創(chuàng)下兩年多新高，但略低于預(yù)期值1.7%。數(shù)據(jù)發(fā)布后黃金升破1300美元關(guān)口。10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為101.1，創(chuàng)2004年1月以來新高。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，9月社會融資規(guī)模1.82萬億元，新增人民幣貸款1.27萬億元，M2貨幣供應(yīng)同比增長9.2%。M2出現(xiàn)反彈，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來M2繼續(xù)大幅回升的可能性不大。人民幣貸款中，房地產(chǎn)相關(guān)貸款增量仍然較為顯著，與地產(chǎn)銷售下滑趨勢相悖。9月進(jìn)口繼續(xù)超預(yù)期大增，出口增速則遜于預(yù)期。按美元計(jì)價(jià)的中國9月出口同比增速8.1%，預(yù)期10%；9月進(jìn)口同比增速18.7%，預(yù)期 14.7%，貿(mào)易順差縮至2017年3月以來最低。9月CPI環(huán)比上漲0.5%，較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；CPI同比上漲1.6%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。在環(huán)比漲幅擴(kuò)大的前提下，CPI同比回落部分受基數(shù)影響，去年9月CPI同比增速1.9%，較去年8月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來看，食品環(huán)比上漲0.5%，漲幅較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)；非食品環(huán)比上漲0.5%，漲幅較上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。食品分項(xiàng)中，鮮菜環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌，畜肉類環(huán)比漲幅擴(kuò)大；非食品分項(xiàng)中，衣著和教文娛環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，醫(yī)療保健環(huán)比漲幅擴(kuò)大?？紤]到鮮菜價(jià)格調(diào)整等因素，預(yù)計(jì)10月CPI環(huán)比漲幅或有所收窄，基數(shù)因素或使CPI同比增速回升至2%左右；
近期重要主題事件包括：2017中國特色小鎮(zhèn)創(chuàng)新發(fā)展大會（特色小鎮(zhèn)）和2017中國人工智能與大數(shù)據(jù)峰會（AI、大數(shù)據(jù)等）等。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.38%，節(jié)后市場普漲，但周期股調(diào)整，熱點(diǎn)分散，精選個(gè)股為主。
上周公布的前三季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.7%，增速比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前穩(wěn)中向好。分經(jīng)濟(jì)類型看，國有控股企業(yè)增加值增長6.8%，集體企業(yè)增長0.3%，股份制企業(yè)增長6.8%，外商及港澳臺商投資企業(yè)增長7.1%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比下降1.6%，制造業(yè)增長7.3%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長8.4%。同時(shí)看到工業(yè)向中高端邁進(jìn)，前三季度高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長13.4%和11.6%。隨著十九大的順利召開，未來經(jīng)濟(jì)增長的動力將更加明確。從市場來看，美好生活有望成為短期市場熱點(diǎn)，因此投資上短期看好消費(fèi)，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年10月20日基金凈值0.998元，本周沒有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場情況擇機(jī)進(jìn)行二級市場投資。對于前期已經(jīng)參與報(bào)價(jià)的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-2.69%，截止2017年10月20日凈值0.831元，倉位穩(wěn)定。
十九大報(bào)告指出，中國特色社會主義進(jìn)入新時(shí)代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。此前的36年我國的主要矛盾都被定義為“人民群眾日益增長的物質(zhì)文化需要同落后的社會生產(chǎn)之間的矛盾”。因此預(yù)計(jì)我國社會主要矛盾的變化將成為未來資本市場的重要風(fēng)口。從市場看，上周市場活躍度不高，主題缺乏，市場風(fēng)險(xiǎn)有所下降，短期賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，特別是周期股波動加大，因此我們將及時(shí)調(diào)整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行連續(xù)多日凈投放資金，資金價(jià)格平穩(wěn)，其中短端隔夜和7天分別較上周上行1BP和1BP至2.55%和2.83%，中長端14天較上周上行27BP和2BP至4.02%和4.63%。由于市場擔(dān)憂周內(nèi)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場出現(xiàn)了大幅調(diào)整，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.48%、3.60%、3.72%、3.76%和3.72%，分別較上周下行1BP、上行2BP、4BP、6BP和5BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.74%、4.94%、5.00%和5.15%，分別較上周上行5BP、8BP、3BP和6BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之在供給側(cè)改革對上游資源品價(jià)格的影響，預(yù)計(jì)債市收益率繼續(xù)高位震蕩，我們將結(jié)合市場變化方向靈活調(diào)整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.998，較上周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.990，較上周下行0.10%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對長周期的過程，這為債市行情的進(jìn)一步發(fā)展提供了相對較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，四季度財(cái)政支出可能會出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。另外四季度監(jiān)管協(xié)調(diào)工作將穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)監(jiān)管政策的出臺的協(xié)調(diào)性方面將有更大的提升，監(jiān)管方向?qū)⑦M(jìn)一步明朗化。綜合上述分析，債市四季度將總體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年10月23日
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